Η αμερικανική τράπεζα Citi διατηρεί τις αξιολογήσεις Buy για όλες τις ελληνικές τράπεζες, αλλά βλέπει το μεγαλύτερο θεμελιώδες περιθώριο ανόδου για την Alpha Bank και την ΕΤΕ. Οι τιμές στόχοι για τις μετοχές τους είναι για την Alpha Bank στα 2,40 ευρώ, για τη Eurobank που επιστρέφει εκ νέου στην κάλυψη της της στα 2,30 ευρώ, Εθνική Τράπεζα στα 9,45 ευρώ και Τράπεζα Πειραιώς στα 5,30 ευρώ.
Ο οίκος προβλέπει μόνο μια μέτρια αρνητική πορεία μείωσης στα κέρδη ανά μετοχή και θεωρεί τις ελληνικές τράπεζες φθηνές σε σύγκριση με την ευρύτερη ομάδα ομολόγων τους τόσο σε επίπεδο P/BV έναντι ROE όσο και σε επίπεδο P/E.
Η Citi επισημαίνει ότι τα κέρδη ήταν ισχυρά τα τελευταία τρίμηνα, υποστηριζόμενα από τα περιθωρίου κέρδους από τις αυξήσεις των επιτοκίων, την αξιοπρεπή αύξηση των δανείων, την ισχυρή δυναμική των αμοιβών και το συγκρατημένο λειτουργικό κόστος και κόστος κινδύνου. Οι προοπτικές των κερδών τίθενται υπό μεγαλύτερη πρόκληση τώρα που τα επιτόκια μειώνονται, αλλά ο αντίκτυπος μετριάζεται από τις ενέργειες των διοικήσεων των τραπεζών, τα beta καταθέσεων και τη μέτρια στροφή προς τις προθεσμιακές καταθέσεις.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους έχουν κορυφωθεί και οι προοπτικές είναι πιο δύσκολες, καθώς τα επιτόκια μειώνονται, αλλά οι τράπεζες αναμένεται να μετριάσουν τον αντίκτυπο με στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου, επέκταση της διάρκειας του χαρτοφυλακίου επενδυτικών τίτλων και αύξηση του όγκου.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους και τα κέρδη θα έχουν μόνο μια μικρή αρνητική πορεία κατά τα επόμενα δύο χρόνια. Η αύξηση των προμηθειών αναμένεται να παραμείνει υποστηρικτική για την αύξηση των κερδών, όπως και το περιορισμένο λειτουργικό κόστος και το κόστος κινδύνου.
«Παρόλο που οι ελληνικές τράπεζες δεν προσφέρουν αύξηση κερδών, εξακολουθούν να εμφανίζονται φθηνές σε σχέση με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες τόσο σε επίπεδο P/BV έναντι ROE όσο και σε επίπεδο P/E. Δεδομένων των φθηνών αποτιμήσεων, βλέπουμε το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου στην Alpha Bank, δεδομένης της σημαντικής έκπτωσης στην αποτίμησή της σε σχέση με τους ομολόγους της, ακολουθούμενη από την Πειραιώς και την ΕΤΕ. Σημειώνουμε ότι για τη Eurobank επαναλαμβάνουμε την κάλυψη με αξιολόγηση Buy και τιμή-στόχο €2,40 μετά από μια περίοδο περιορισμού», καταλήγει ο οίκος.
Του Νίκου Μελαχροινού από το newmoney.gr
