Μεγαλώνει η λίστα των οίκων που πλέον προτιμούν την Ευρώπη έναντι των ΗΠΑ και βλέπουν το τέλος της υπεραπόδοσης των αμερικάνικων μετοχών. Η JP Morgan διαμήνυσε αυτή την εβδομάδα ότι θα αναβαθμίσει σε overweight την Ευρώπη ενώ και η Citi “ποντάρει” στο comeback των ευρωπαϊκών μετοχών. Σειρά παίρνει σήμερα η Deutsche Bank η οποία επισημαίνει πως παραμένει θετική για την πορεία των αγορών και είναι μάλιστα πιο Bullish από τους περισσότερους διεθνείς οίκου, όπως τονίζει, ενώ τηρεί overweight στάση στις ευρωπαϊκές μετοχές έναντι των μετοχών των ΗΠΑ καθώς ο πληθωρισμός στην Ευρώπη ομαλοποιείται και η ευρωπαϊκή οικονομία επιταχύνεται, ενώ ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ παραμένει επίμονος παρά την επιβράδυνση της ανάπτυξης.
Οι τάσεις έχουν αλλάξει στις αγορές, όπως σημειώνει η Deutsche Bank. Η Ευρώπη υποαποδίδει των ΗΠΑ, ο βρετανικός FTSE υπεραποδίδει της Ευρωζώνης, οι μετοχές “αξίας” υπεραποδίδουν των μετοχών “ανάπτυξης” και επίσης ο κλάδος των ορυκτών έχει αρχίσει και “νικά” τον κλάδο της τεχνολογίας. Επίσης, η μεταβλητότητα έχει μειωθεί σημαντικά σε σύγκριση με πέρυσι. Προσεχώς η γερμανική τράπεζα αναμένει πως θα μειωθούν τα επιτόκια διεθνώς και θα αρχίσουν τα small caps να υπεραποδίδουν των large caps.
Όπως επισημαίνει η D.B., η ίδια ξεκίνησε το 2024 με τις υψηλότερες προβλέψεις για τους μετοχικούς δείκτες διεθνώς μεταξύ των αναλυτών στρατηγικής με στάση sell. Ωστόσο, δεν περίμενε, όπως τονίζει, ένα τόσο δυνατό ράλι στο πρώτο τρίμηνο, το οποίο ξεπέρασε ορισμένους από τους στόχους που είχε θέσει για δείκτες η ίδια για το τέλος του έτους. Έτσι, για το δεύτερο τρίμηνο προχώρησε στην αναβάθμιση των στόχων της και είναι και πάλι υψηλότερη από συναίνεση με θετική στάση στις μετοχές.
Η βελτίωση των μακροοικονομικών δεδομένων στην Ευρώπη και τα ευνοϊκά αποτελέσματα βάσης αναμένεται να υποστηρίξουν την εκ νέου επιτάχυνση της κερδοφορίας των εταιρειών τα επόμενα τρίμηνα, όπως εκτιμά και έχει έτσι αυξήσει τον στόχο για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Euro Stoxx 50 στις 5.340 μονάδες, για τον DAX στις 19.400 μονάδες και για τον Euro Stoxx 600 στις 540 μονάδες.
Αναμένει ότι η κερδοφορία των εταιρειών του Euro Stoxx 600 θα αυξηθεί κατά 5% το 2024. Ενώ οι δείκτες P/E έχουν ήδη φτάσει τους στόχους της εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με ελαφρύ discount 6% έναντι του μέσου όρου 10 ετών και θα μπορούσαν να αυξηθούν εάν τα επιτόκια μειωθούν και το επενδυτικό κλίμα υπέρ του ρίσκου συνεχίσει να βελτιώνεται.
Τα οικονομικά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου των εισηγμένων στον STOXX 600 υποστηρίζουν την εποικοδομητική αυτή άποψη της γερμανικής τράπεζας. Περίπου το 60% της αγοράς έχει ανακοινώσει αποτελέσματα μέχρι στιγμής, με την αύξηση των κερδών σε επίπεδο τριμήνου να σηματοδοτεί την πρώτη διαδοχική αύξηση της κερδοφορίας των ευρωπαϊκών εταιρειών από το 2022. Τα συνολικά κέρδη κυμαίνονται στο +5%, με το 61% των εταιρειών να ξεπερνά τις εκτιμήσεις Την ίδια στιγμή, και τα αποτελέσματα στις ΗΠΑ αποδεικνύονται επίσης ισχυρά
Παρά την υψηλότερη οικονομική ανάπτυξη στις ΗΠΑ σε απόλυτους αριθμούς, η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη επιταχύνεται ενώ η οικονομία των ΗΠΑ επιβραδύνεται. Οι οικονομικές εκπλήξεις στις ΗΠΑ έχουν μειωθεί, μια εξέλιξη που επιβεβαιώθηκε και πάλι από την ανακοίνωση του PMI της περασμένης εβδομάδας, παρέχοντας απογοητευτικά στοιχεία τόσο στον κλάδο της μεταποίησης όσο και στις υπηρεσίες. Οι ευρωπαϊκές οικονομικές εκπλήξεις από την άλλη έχουν ανακάμψει και οι πρώιμοι δείκτες δείχνουν συνεχείς βελτιώσεις, π.χ. στους PMI (σύνθετος δείκτης PMI της Ευρωζώνης στο 51,4) και στον γερμανικό δείκτη Ifo (στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2023).
Τα τελευταία στοιχεία για το ΑΕΠ του πρώτου τριμήνου δείχνουν επίσης τις αντίθετες τάσεις στις ΗΠΑ και την Ευρωζώνη: Ενώ ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ των ΗΠΑ μειώθηκε στο 1,6% σε τριμηνιαία βάση το α’ τρίμηνο, η Ευρωζώνη ανακάμπτει. Εκτός από την ισχυρότερη δυναμική οικονομικής ανάκαμψης στην Ευρωζώνη, οι ευρωπαϊκές μετοχές αποτιμώνται σε επίπεδα discount ρεκόρ έναντι του S&P 500 και οι εκτιμήσεις της αγοράς για την κερδοφορία φαίνονται πολύ λιγότερο “δύσκολες” στην Ευρώπη (-2%) έναντι των ΗΠΑ (+9%).
Επιπλέον, όπως προσθέτει η Deutsche Bank, η ΕΚΤ πιθανότατα θα μειώσει τα επιτόκια περισσότερο και νωρίτερα από ό,τι η Fed φέτος, κάτι που θα είναι άλλος ένας υποστηρικτικός παράγοντας για τις ευρωπαϊκές αγορές μετοχών έναντι των ΗΠΑ.
Μαζί με τη συνέχιση των αποτελεσμάτων τρίμηνου των εισηγμένων, οι επόμενες δύο εβδομάδες κρύβουν πολλούς πιθανούς καταλύτες για τις μετοχές: στην Ευρωζώνη, θα δημοσιευτούν οι τελευταίοι PMI του Απριλίου και αρκετές χώρες θα αναφέρουν στοιχεία για τη βιομηχανική παραγωγή και τις παραγγελίες την επόμενη εβδομάδα. Στις ΗΠΑ, θα ανακοινωθούν δεδομένα για την αγορά εργασίας, όπως τα μηνιαία στοιχεία απασχόλησης της ADP και οι μισθοδοσίες εκτός αγροτικού τομέα.
Ελευθερία Κούρταλη
Πηγή capital.gr
