Συνεχίζεται το μπαράζ θετικών εκθέσεων για τις ελληνικές τράπεζες, με την Euroxx Securities να αναβαθμίζει και αυτή τις τιμές-στόχους των ελληνικών τραπεζών, προβλέποντας σημαντικό ράλι λόγω των πολύ φθηνών ακόμη αποτιμήσεων, ενώ εκτιμά πως θα διατηρήσουν το ρεκόρ κερδοφορίας έως το 2026. “Υπάρχει ακόμα αξία στο story των ελληνικών τραπεζών”, όπως τονίζει.
Όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με δείκτη P/E κάτω από 5,0x και 0,7x P/TBV για το 2024 με βιώσιμο ROTE >13%. Πιστεύει ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι πολύ φθηνές για ένα τραπεζικό σύστημα που έχει ικανότητα να σημειώσει υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, είναι καλά κεφαλαιοποιημένο και θα επιστρέψει στις διανομές μερισμάτων και τα buybacks από το 2024 και μετά (με αποδόσεις που θα μπορούσαν να ξεπεράσουν το 5,0%). Έτσι, η Euroxx επαναλαμβάνει την ισχυρή της πεποίθηση για τον κλάδο και βλέπει μια ανοδική δυνατότητα >50% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών των μετοχών τους.
Η Euroxx αναθεωρεί τα μοντέλα υπολογισμού της και συμπεριλαμβάνει και το 2026 στις εκτιμήσεις της για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες. Η χρηματιστηριακή συνυπολογίζει μία μείωση του επιτοκίου της διευκόλυνσης καταθέσεων της ΕΚΤ σε περίπου 2,0% έως το 2025 (μείωση 200 μονάδες βάσης από τα τρέχοντα επίπεδα), μια αύξηση του μείγματος προθεσμιακών καταθέσεων σε 35% το 2024 (από περίπου 24% τον Σεπτέμβριο 2023) και σωρευτική μείωση των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων NIM κατά 35-40 μ.β.
Οι παράγοντες αντιστάθμισης για τα χαμηλότερα επιτόκια είναι η αύξηση των δανείων (7-8% ετησίως), η βελτίωση των εσόδων από τίτλους, η υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (πλησιέστερα στις 50-60 μονάδες βάσης έως το 2025 από 80 μονάδες βάσης το 2023). Αυτοί οι παράγοντες θα επιτρέψουν στις τράπεζες να διατηρήσουν, κατά την περίοδο πρόβλεψης της χρηματιστηριακής, τα επίπεδα ρεκόρ κερδοφορίας του 2023.
“Υπάρχει ακόμα αξία στο story των ελληνικών τραπεζών”, τονίζει η Euroxx, παρά το ράλι άνω του 66% που σημείωσε ο κλάδος το 2023. Οι δείκτες P/E είναι σε 25-30% discount έναντι αυτών των ευρωπαϊκών τραπεζών και κατά την άποψή της, αυτό δεν δικαιολογείται λόγω του ανώτερου ROTE (>13% έναντι 10-11% για την Ε.Ε), της υψηλότερης πιστωτικής επέκτασης, των ισχυρών δεικτών κεφαλαίου και της επανεκκίνησης των μερισμάτων.
Σε ό,τι αφορά τα top picks, η Τράπεζα Πειραιώς ξεχωρίζει, όπως επισημαίνει, σε όρους αποτιμήσεων, καθώς διαπραγματεύεται με υπερβολικό discount 30-40% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Η Eurobank είναι επίσης μια από τις αγαπημένες της επιλογές, καθώς πιστεύει ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως την προστιθέμενη αξία από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας.
Έτσι αναβαθμίζει την τιμή-στόχο της Πειραιώς στα 5,30 ευρώ από 4,60 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 58%, για την Eurobank αναβαθμίζει την τιμή-στόχο στα 2,50 ευρώ από 2,30 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 54%, για την Alpha Bank αναβαθμίζει την τιμή-στόχο στα 2,40 ευρώ από 2,10 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 53% και για την Εθνική αναβαθμίζει την τιμή -στόχο στα 8,50 ευρώ από 6,45 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 44%. Η Euroxx τηρεί στάση overweight και για τις τέσσερις τράπεζες.
Πηγή capital.gr
