Μεγάλη πιθανότητα για διορθώσεις στις αγορές τους επόμενους μήνες και ολοένα και πιο έντονη μεταβλητότητα “βλέπει” η UniCredit, ωστόσο δεν αναμένει το γενικά υποστηρικτικό χρηματιστηριακό περιβάλλον να ανατραπεί εντελώς. Αυτό είναι άλλωστε συνεπές με το χρηματιστηριακό ρητό του “Πουλήστε τον Μάιο αλλά επιστρέψετε στην αγορά τον Σεπτέμβριο”. Η μείωση των περιθωρίων κέρδους των εταιρειών είναι πιθανό πάντως να υποδηλώνει ότι η ισχυρή χρηματιστηριακή δυναμική των τελευταίων μηνών έφτασε στο τέλος της, όπως τονίζει.
Ειδικότερα, όπως επισημαίνει η UniCredit, ο δείκτης PMI της μεταποίησης στην ευρωζώνης για τον Μάιο παρουσίασε νέα άνοδο, συνεχίζοντας την τάση που ξεκίνησε από πολύ χαμηλά επίπεδα το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους. Αν και αυτά είναι γενικά καλά νέα για το χρηματιστήριο, γίνεται όλο και πιο έντονο το ερώτημα κατά πόσον η οικονομική ανάκαμψη έχει ήδη αποτιμηθεί στις τρέχουσες τιμές των μετοχών.
Αν γίνει μία σύγκριση μεταξύ της εξέλιξης του PMI της ευρωζώνης και της μέσης εξάμηνης απόδοσης του πανευρωπαϊκού δείκτη STOXX Europe 600, υπάρχουν δύο ενδιαφέροντα σημεία που αξίζουν αναφορά, όπως τονίζει η ιταλική τράπεζα.
Το πρώτο είναι ότι σε μια περίοδο που ο μεταποιητικός PMI έχει ανοδική τάση, η μέση εξάμηνη επίδοση της χρηματιστηριακής αγοράς είναι θετική. Από μεσοπρόθεσμη έως μακροπρόθεσμη προοπτική, αυτό είναι θετικό νέο για το χρηματιστήριο, καθώς αναμένεται διεύρυνση της οικονομικής ανάκαμψης το επόμενο έτος.
Ωστόσο, υπάρχει και ένα δεύτερο σημαντικό σημείο. Η ιστορία δείχνει επίσης ότι μια μέση άνοδος του STOXX Europe 600 της τάξης 2,5% σε μια περίοδο έξι μηνών, σηματοδότησε το υψηλό 15 ετών σε όλες τις περιπτώσεις, εκτός από την ανάκαμψη μετά την COVID-19.
Αυτό υποδηλώνει μεγάλη πιθανότητα διορθώσεων στις αγορές και πιο ασταθείς κινήσεις τους επόμενους μήνες, αν και το γενικά υποστηρικτικό χρηματιστηριακό περιβάλλον μεσοπρόθεσμα διατηρείται, όπως τονίζει η UniCredit. Αυτό ισχύει ακόμη περισσότερο αφού και το γνωστό χρηματιστηριακό ρητό “Sell in May and go away but remember to come back in September (πουλήστε τον Μάιο, αλλά θυμηθείτε να επιστρέψετε στην αγορά τον Σεπτέμβριο) αναφέρεται ακριβώς στην καλοκαιρινή περίοδο, η οποία παραδοσιακά είναι πιο επιρρεπής σε διακυμάνσεις.
Εκτός των παραπάνω, η UniCredit επισημαίνει και άλλο ένα σύννεφο που αρχίζει να συγκεντρώνεται πάνω από τις αγορές και το οποίο δείχνει πως τα περιθώρια για υψηλές αποδόσεις στις μετοχές έχουν πλέον τελειώσει. Και αυτό είναι οι προοπτικές της κερδοφορίας των εταιρειών.
Όπως σημειώνει, τα περιθώρια κέρδους των ευρωπαϊκών εταιρειών αυξήθηκαν σημαντικά κατά τη διάρκεια της ανάκαμψης μετά την COVID-19 και εν μέσω ισχυρών αυξανόμενων ρυθμών πληθωρισμού. Ο λόγος για αυτό ήταν η ισχυρή οικονομική ανάκαμψη και η ικανότητα των εταιρειών να αυξάνουν τις τιμές στους πελάτες περισσότερο από την αύξηση των τιμών της παραγωγής.
Τα περιθώρια κέρδους των εταιρειών έχουν μειωθεί ωστόσο από τότε, αν και παραμένουν σε αρκετά καλό επίπεδο πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο. Η πτώση είναι ωστόσο πιθανό να υποδηλώνει ότι η ισχυρή χρηματιστηριακή δυναμική των τελευταίων μηνών έφτασε στο τέλος της.
Εάν όμως τα περιθώρια κέρδους σταθεροποιηθούν πάνω από τον μέσο όρο των προηγούμενων ετών, η έναρξη της οικονομικής ανάκαμψης στην Ευρώπη θα πρέπει να αντισταθμίσει την ελαφρά μείωση των περιθωρίων μέσω αυξήσεων των πωλήσεων και επομένως να μην επιβαρύνει την εταιρική κερδοφορία, καταλήγει η UniCredit.
Ελευθερία Κούρταλη
Πηγή capital.gr